九游网页客户端-SOL紧急遇到安全漏洞，损失达到17.93万美元

　　摘要截至2015年底，我九游体育国金融机构和第三方理财总规模为81.九游18万亿。银行、信托、券商和保险是最大的理财机构。2015年，除了P2P理财规模疯狂增近400%以外，基金下属的资管子公司理财规模扩张最快，同比增长率高达130%，其次是私募基金，同比增幅也超过100%。

　　截至2015年底，我国金融机构和第三方理财总规模为81.18万亿。银行、信托、券商和保险是最大的理财机构。其中：银行23.5万亿，占28.95%；信托16.3万亿，占20.08%；券商11.89万亿，占14.65%；保险11.86万亿，占14.61%；基金公司16.65万亿，占20.51%，其中包括基金专户4.03万亿，基金子公司8.57万亿和私募基金4.05万亿；互联网P2P理财规模为9800亿，占1.21%。

　　2015年，除了P2P理财规模疯狂增近400%以外，基金下属的资管子公司理财规模扩张最快，同比增长率高达130%，其次是私募基金，同比增幅也超过100%，与此同时，二级市场的牛市也连带催生了银行理财和券商资管的高速增长，其年度增幅都超过50%。只有信托行业的资管规模收到政策调整因素的影响，大幅放缓，年度增幅只有16%。

　　信托理财市场

　　1、资产规模

　　自2012年以来，信托行业发展的宏观环境出现了一些变化：经济增速下行，企业投融资需求有所萎缩，信托违约事件逐渐增多；保监会、证监会等监管机构相继出台一系列资管新政，拓展了券商、保险资管业务的范围，对信托业务具有极强的可替代性。信托业可以横跨货币市场、资本市场和实体领域的跨界优势因此被削弱，在资金运用方式、风险控制和资金运用方向上较大的灵活优势也相应锐减 。通道业务市场价值下降导致信托资产规模增速逐年下滑。

　　截至2015年底，我国信托资产总规模达16.3万亿元 。 自2012年至2015年，信托业受托资产规模增速从55%一路下滑到16.6%(图11)。在这样的政策和市场环境下，信托业只好积极谋求转型，减少依靠制度优势的通道型业务比重，增加主动投资管理的业务比重，并以此打造自身在金融市场上的核心竞争力。

　　从信托资产来源来看，单一资金信托占比呈缓慢下降态势，但仍然占信托资产来源首位（见图12）。2015年，单一资金信托占比达57.36%。 与此同时，能够体现信托公司主动资产管理能力的管理财产信托与集合信托占比分别2010年的4.86%、20.61%上升至2015年的9.87%、32.78%。说明信托公司在摆脱通道依赖、恢复产品创新、发挥主动管理能力方面的努力取得了一定效果。

　　2、资产结构

　　从资金投向看，2015年信托公司业务数据表明，信托资金主要投向证券市场、工商企业、基础产业、金融机构和房地产五大领域。受上半年A股和债券市场牛市行情的影响，信托公司投向证券市场的比例有所增加，其中投向股票市场占比由2014年的4.23%上升到2015年的7.56%；投资于债券市场的比例由2014年的8.86%上升到2015年的10.55%；与此同时，信托资金投资于基金的份额占比从2014年的1.09%上升到2015年的2.24%。三项占比合计达20.35%。

　　由于实体经济的形势严峻，金融机构成为信托资金投资的优选对象。2015年信托资产投向金融机构占比为17.93%，与2014年的占比基本持平。

　　面对经济增速下行及企业信用风险增加，2015信托公司投向工商企业、基础产业和房地产的资金相应减少。其中，信托资金投向工商企业占比由2014年的24.03%下降到22.51%，而房地产、矿产等行业的经营困境蔓延至众多第一产业企业，很多企业资金链紧张，信用风险上升，信托业对工商企业的资金运用开始趋于谨慎；鉴于国务院《关于加强地方政府性债务管理的意见》的出台抑制了信托资金投向地方政府融资项目，信托资金投向基础产业占比，相应从2014年的21.24%下降到2015年的17.89%，下降近4个百分点；同样，由于房地产行业的业务风险增大，新增信托资金投向房地产占比，也从2014 年的10.04%下降到2015年的8.76%。

　　3、资产收益

　　从产品收益率方面看，2015年发行的固定收益类信托产品的收益率从1%到12.4%不等，总体平均收益率为8.63%。产品成立数量最多的收益率区间集中在9%—10%，产品规模最大的收益率区间集中在8%—9%。其中，收益率超过9%的产品只数占比44.78%。相比之下，2014年产品的总体平均收益率为8.73%，产品成立数量最多及规模最大的收益率区间均集中在9%—10%，收益率超过9%的产品只数占比为52.85%。可以看出，2015年整体收益水平下行，低收益率产品占比增加，高收益率产品占比降低，收益率下滑趋势明显。

　　从利润角度来看，虽然面临宏观经济增速放缓和市场竞争加剧等不利因素，但得益于信托业通道类业务占比的不断降低、主动管理能力的加强，以及2015年上半年证券市场的良好表现，2015年，信托行业仍然取得不菲的利润。全行业经营收入达到1176.06亿元，同比增长23.15%；利润总额达750.59亿元，同比增长16.86%；人均利润达319.91万元，同比增长6.28%。

　　三、基金理财市场

　　2015年，借着上半年的大牛市，主投二级市场的公募基金规模出现爆发式增长。与此同时，获得合法地位的私募基金运作告别过去曲线成长的磨砺期 ，迈进了有法可依、规范运作、快速发展的新阶段，基金规模呈爆发式增长。

　　按照投资者的风险承受能力，国内基金行业的理财产品可以大致分为三类：

　　（1）针对一般投资者的证券公募基金产品。主销售渠道为商业银行物理网点、网银系统，以及基金公司自身的电子直销渠道（网站、网店等）；

　　（2）针对合格投资者的私募产品，包括信托制的阳光私募、公募基金、证券等行业开发的专户理财产品 。其销售主要依托商业银行、证券公司的财富（私银）部门以及机构自有直营渠道；

　　（3）针对特定的高净值客户及机构投资者的私募股权投资基金（PE/VC）。该种基金的设立目前普遍采用有限合伙制形式 。

　　1、公募基金

　　由于牛市的赚钱效应，2015年市场共新发基金839只，同比增长141%，发行募集份额1.49万亿份，是2014年的4倍。从发行产品类型上看，新发基金中权益类产品规模最大，分别达到11524和3616亿份，货币型与债券型等类固收产品发行规模偏小，只有500多亿。截至2015年末，我国公募型证券投资基金数量共计2694支，资产净值达83491万亿元，同比增长87.44%。其中货币基金资产净值达45794亿元，占总资产的一半以上，同比增长109%；其次是混合型，2015年末资产净值达22843亿元，同比增长近10000亿元；股票型基金资产净值7010亿元，同比增长24%；债券型基金资产净值达7038.7亿元，同比增长103%；QDII基金规模为564.82亿元，同比增长19%（图1） 。

　　2015年，货币基金规模扩张依然是基金规模扩张的主要推动力。互联网金融的快速发展加速了存款脱媒，货币基金规模也因此迅速扩大，较为典型的是各种“宝”类基金。在余额宝之后，各大基金公司相继推出了现金宝、活期宝、薪金宝、工资宝等各种类型的“宝”类货币基金，如嘉实薪金宝、长城工资包、南方薪金宝、平安财富宝等。由于“宝”类货币基金具有费率较低、赎回方便兼具消费支付功能且购买方便等特征，近年来获得了极大发展。截至2015年末，各“宝”类货币基金规模已经达到3.75万亿元，规模占到整个货币基金的八成以上，其中最大的还是天弘基金推出的余额宝，规模达6200亿元。

　　下半年A股市场断崖式的下跌，使得权益投向类型基金（股票型及混合型）遭大量赎回，表现为股票型与混合型基金份额增速有限；债券市场2015年延续了2014年的牛市行情，叠加A股市场的大跌行情，固定收益型基金产品迎合了市场对低风险理财产品的偏好，在数据上表现为债券及货币基金份额急速膨胀，较2014年同比大幅上升。

　　2、公募基金及其子公司专户业务

　　根据基金业协会披露数据，截至2015年底，基金公司专户业务规模达40262亿元，较2014年底增加近2万亿元，增长幅度达88%；基金子公司业务规模达85713亿元，较2014年底增加48000亿元，增长幅度达130%（见图5）。由此可见，2015年A股市场的震荡并没有影响基金公司及其子公司专户业务的井喷式发展，自从2014年基金公司非公募业务首次超过公募业务后，基金公司非公募业务与公募业务的差距在2015年进一步扩大。

　　目前，基金公司及其子公司专户的资金主要来自于银行委托资金，占比达到一半以上。另外，信托委托资金、个人委托资金、保险委托资金、证券公司委托资金及基金公司自身及其关联人委托资金都是基金公司专户的重要资金来源。虽然资金来源结构比较相似，但是基金公司专户与其子公司的资金投向存在较为明显的区别：基金公司专户的投向主要以债券、股票等标准资产为主，而基金子公司主要以融资业务为主，在方式上主要采用债券融资与财产收益权融资。

　　3、私募证券基金

　　自从2014年2月私募基金备案登记制实施以来，私募基金管理人与其产品的信息透明度大为提高。据中国证券投资基金业协会披露，截至2015年底，共有25005家私募机构登记为私募基金管理人，已备案私募基金数量为24054只，认缴规模5.07万亿元，实缴规模4.05万亿元。私募基金从业人员37.94万人。其中，私募证券基金管理人10965家，管理基金数量14553只，认缴规模17892亿元。私募股权基金管理人11782家，管理基金数量7218只，认缴规模27985亿元。创业投资基金管理人1459家，管理基金数量1367只，认缴规模2670亿元。其他类型私募基金管理人799家，管理基金数量916只，认缴规模2177亿元。

　　不同基金管理人之间管理规模差距很大。根据基金业协会披露，截至2015年底，管理规模在在20亿元以下的私募基金管理人24536家，管理规模在20—50亿元的283家，管理规模在50—100亿元的99家，管理规模100亿元以上的有87家。

　　私募机构与信托机构合作向特定投资人发行的证券投资集合资金信托计划被称为“阳光私募”，是目前私募证券基金规范运作的代表模式。在新证券投资基金法将私募基金纳入监管后，证监会出台《私募投资基金业务管理暂行办法》等配套细则，对私募基金的募集、运作、管理等进行了规范，在法律上确立了其法定地位。2014年3月，中结算公司发布《私募投资基金开户和结算有关问题的通知》，允许在“中基协”备案的私募基金管理人以旗下基金产品的名义开立证券账户阳光入市；2014年5月，国务院出台《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（“新国九条”）单列“培育私募市场”章节，鼓励在完善私募投资产品监管标准的前提下发展私募投资基金，制度上促进了私募基金行业的健康发展。

　　2015年，阳光私募产品在发行数量与发行规模上都呈现爆发式增长递增，全年共发行16878只产品，平均发售规模为1亿元，发行总规模达2030亿元，较上年增长123%。私募证券基金小型化和风格化趋向明显。私募产品只对特定对象发售，目标群体风险承受能力强，期望收益也较高，故私募产品投向股票市场领域较多，再加上2015年上半年A股牛市行情，使得新发行的私募产品中投向股票的比例高达82%。受行情影响，投向债券领域私募产品比例明显降低，只有9%，同比下降近20个百分点；与此同时，对冲、量化、期货类基金产品规模也有所萎缩。

　　4、私募股权基金

　　在我国，私募股权基金的主要形式有公司制、合伙制和信托制。2006年《中华人民共和国合伙企业法》生效后，出于税收和实务操作的便利性，有限合伙制股权投资基金逐步占据主流地位。从2006年至2015年，股权投资基金（PE/VC）投资总额年复合增长率达到18.5%，截至2015年末，中国股权投资基金市场投资总额资本存量达5300亿人民币 。

　　股权基金的资金募集与国内资本市场密切相关。2013年IPO暂停发行及A股市场低迷抑制了股权投资资本增长态势，同比仅增0.6%，增速为10年来最低；在资金来源上，2013年募集成立的人民币基金达189只，募集总额为63.78亿美元，是外币基金募集资金额的11.79倍，保险、社保、券商与民营企业等机构投资者对于股权投资基金的参与程度逐年提高。

　　2015年中国股权投资基金共投资案例数8365个，投资案例数较上年有巨幅增长，投资金额5300亿元，较上年增长21%。

　　2015年,九游网页平台中国股权投资基金共募集金2970只，总金额7849亿人民币，较2014年增加2955亿元。其中人民币基金募集金额6298亿，募集基金数量2850只；外币基金募集金额折合人民币1511亿元，基金数量120只。

　　2014年9月，李克强总理首次在夏季达沃斯论坛上发出“大众创业、万众创新”的号召，2015年李克强总理在政府工作报告又提出“大众创业，万众创新”。随后，为响应《国务院关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》的精神，相继出台一系列政策文件，为“双创”创造了良好环境。在此背景下，我国私募股权投资基金积极对接国家政策，注重对成长性中小企业的投资，促进社会资源的优化配置。从数据上来看，2015年我国私募股权投资基金投资案例数达8365只，是2014年的2.3倍，同时，每个案例的投资额呈现下降趋势，由2014年的1.21亿下降至0.63亿元，将有限的资金尽可能支持更多的处于成长期的小微企业。

　　从退出渠道上来看，新三板已经成为PE/VC/天使投资退出的主要渠道，2015年已经占到51%；其次是通过并购的方式退出，占比达15%；紧随其后的是IPO与股权转让方式，分别占到14%与12%；其他退出方式占比较小，说明新三板作为中小微企业与产业资本的服务媒介，已经成为私募股权投资的重要退出方式。

　　近年随着国内投资者对大类资产配置兴趣的提升，商业银行、信托公司的高净值人群也成为股权基金有限合伙人的重要构成力量。部分以股权投资基金为标的的理财产品中，原先普通合伙人与有限合伙人共享的不稳定收益（主要为企业分红及股权退出的投资收益）在一些信托产品设计中已异化为有限合伙人能按期获得的确定性收益（即所谓的“股权维持费”），在这样的情况下，股权类理财产品的性质实则为类固定收益型的融资类信托。

　　券商理财市场

　　截至2015年底，券商资管总规模达11.89万亿，较2014年增长3.94万亿，增幅50%。125家证券公司合计资管净收入274.88亿元，占同年行业主营业务收入的4.78%。 2015年，券商传统集合理财业务同比增长125%。主要以固定收益类资产和现金类资产为主（其中债券型和货币基金型产品份额占比高达78.48%）。2015年券商定向资产管理规模增长42.5%，规模合计10.34万亿，占到总管理资产的86.96%。

　　截至2015年12月31日，剔除12月没有公布净值的产品和6月份后成立的产品后，进入统计的券商资管的集合理财产品总共有3179只。 2015年以来回报率为正的有2670只（其中回报率大于等于100%的产品有74只），亏损的有342只。产品平均回报率为16%（回报率前10%的产品平均回报率为96.88%，回报率后10%的产品平均回报率为-11.47%），中位数回报率为6.25%（回报率前10%的产品中位数回报率为67.18%，回报率后10%的产品平均回报率为-6.73%）。

　　从产品类型上看，平均回报率和中位数回报率最高的都是混合型产品，分别为27%和11.48%。平均回报率和中位数回报率最低的都是QDII型产品，分别为0.23%和3.1%。份额占比比较高的债券型和货币市场型的产品2015年以来平均回报率分别为8.18%和1.03%。